CB 전환가 결정방식 여전히 '구멍'…투자자 울린다CB 전환가 주가 등락따라 조정하향은 전환가 70%까지만 허용유상증자 땐 하한가 한도 '무력화'에스유홀딩스·메디콕스 등증자 통해 하한가 밑으로 낮춰 "일반 주주들 피해 가능성 커"마켓인사이트 8월 18일 오후 2시 32분
사진=게티이미지뱅크전환사채(CB)는 일정한 가격(전환가격)에 주식으로 바꿀 수 있는 권한이 부여된 채권이다. 전환가격은 주가가 등락하면서 조정(리픽싱)된다. 하지만 무한정 조정되지는 않는다.CB 발행 후 해당 기업 주가가 아무리 올라도 전환가격은 상향 조정되지 않는다. CB 투자자 권리를 보호하기 위해서다. 반대로 주가가 하락하면 최초 전환가격의 70%까지만 하향 조정된다. 과도한 신주 발행을 제한해 기존 주주를 보호하자는 취지다. 여기에 금융당국은 2021년 말 추가로 제도를 보완했다. CB 발행 후 주가가 하락했다가 상승세로 전환하면 전환가격은 하향 조정됐다가 최초 전환가격까지만 다시 상향 조정되도록 했다.○전환가격 한도 무력화 속출그렇지만 국내 CB 리픽싱 제도엔 여전히 ‘구멍’이 있다. 바로 유상증자다. 주식 시세보다 낮은 가격으로 증자가 이뤄지면 전환가격을 신주 발행가격까지 낮출 수 있도록 돼 있어서다. 이런 제도 허점을 이용해 전환가격 한도를 피하는 사례가 잇따르고 있어 논란이 일고 있다. 전환가격이 과도하게 낮아져 기존 주주가 피해를 본다는 지적이 나온다.
