제목  "SK하이닉스, HBM 기대감 주가 선반영…투자의견 '매수'→'중립'"-이베스트 작성일  2023-07-05
작성자  ddd운전연수
목표가 11만5000원 유지

사진=한경DB이베스트투자증권은 5일 SK하이닉스에 대해 분기 실적과 업황 모두 점진적으로 개선될 전망이지만, 실적 개선 폭보다는 고대역메모리(HBM)에 대한 시장의 기대감이 주가 선반영된 측면이 크다고 진단했다. 이에 현재의 시가총액을 확인할 수 있는 실적이 확인되기 전까진 당분간 다듬기와 조정 시 매수하는 트레이딩이 나은 전략이라고 판단, 투자의견을 기존 '매수'에서 '중립'으로 하향 조정했다. 목표주가는 11만5000원을 유지했다. 올 2분기 SK하이닉스 실적 추정치는 매출 7조3000억원, 영업적자 2조6000억원이다. 전분기 대비 매출은 42% 증가하겠으나 영업적자는 지속될 전망이다. 매출과 영업이익 모두 시장 추정치를 웃돌 것으로 예상됐다. 비트그로스(비트 단위로 환산한 출하량 증가율)는 D램, 낸드 각각 전분기 대비 35%, 44% 증가했으며, 평균판매가격(ASP)은 D램 8% 증가, 낸드 8% 감소를 기록한 것으로 추정됐다. 남대종 이베스트투자증권 연구원은 "비트그로스가 경쟁사 대비 큰 폭으로 증가했는데 이는 경쟁사의 지정학적 리스크 증가와 중국 스마트폰 업체들의 주문 증가에 기인한다"며 "D램 ASP가 상승한 건 더블데이트레이트(DDR)5 비중이 급격히 증가하면서 제품 믹스가 개선된 영향 때문"이라고 설명했다. 남 연구원은 "다만 아쉬운 점은 서버 수요 회복은 여전히 더딘 것으로 파악된다는 것"이라며 "재고자산평가손실 규모도 전분기 대비 축소된 것으로 추정한다"고 부연했다. 남 연구원은 "인공지능(AI) 서버 수요 확대, 엔비디아의 HBM 채용 확대 계획 등으로 SK하이닉스의 DDR5 및 HBM에 대한 기대감이 급격히 확대됐고, 이는 주가에 긍정적인 모멘텀으로 작용했다"며 "HBM3의 개발 속도가 경쟁사 대비 빠르지만 삼성전자는 올 4분기, 마이크론은 내년 1분기부터 양산할 예정이므로 내년에는 점유율 차이가 완화될 것"이라고 분석했다.이어 "HBM의 생산 비중은 D램에서 낮은 한 자릿수이지만 매출 기준으로는 두 자릿수를 차지함에 따라 매출 성장에 기여하고 있다"며 "향후 전체 실적이 개선되기 위해서는 수요의 개선이 필수적이고 이로 인한 주류 제품들의 물량 확대, 가격 상승이 동반돼야 할 것"이라고 말했다.
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