자료=대한상의대한상의가 과거 4차례 한미 금리역전기를 분석해본 결과, 금리역전기보다 미국 금리인상 이후에 발생한 실물경제 충격에 따른 환율 불안이 더 컸던 것으로 드러났다.대한상공회의소가 20일 발표한 '한미 금리역전기 환율 변동의 특징 및 시사점' 보고서에 따르면, 한국은행이 정책금리를 제시하기 시작한 1999년 5월 이후 현재까지 총 4차례의 한미 금리역전이 있었고, 이 기간 환율 변동폭은 크지 않았던 것으로 나타났다.실제로 제1차 금리역전기(1999년6월∼2001년3월), 2차 금리역전기(2005년8월∼2007년9월)에는 금리역전 격차가 벌어질수록 환율이 오히려 하락하는 현상이 나타났다.최근 3차 금리역전기(2018년3월∼2020년2월)와 4차 역전기(2022년9월~)에는 환율이 소폭상승하며 불안한 흐름을 보였으나 큰 폭의 환율변동은 나타나지 않았다.유동성 과잉 잡기 위한 美 금리인상이 실물경제 위기로 전이될 때 환율불안 키워대한상의는 오히려 금리역전기보다는 미국의 금리인상 이후 미국과 글로벌 경제에 미치는 파급영향에 더 주목해야 한다고 주장했다. 과잉 공급된 유동성을 잡기 위한 美 연준의 고금리 정책이 실물경제 위기로 전이될 경우 환율불안이 커진다는 것이다.실제로 1차 금리역전기 후반부에 터진 ‘닷컴버블 붕괴’, 2차 역전기 종료 후 발생한 ‘리먼 브라더스 사태’로 인해 원·달러 환율이 단기간에 급등했다. 1차 역전기에도 ‘닷컴버블 붕괴’가 발생하기 전까지는 환율이 하락추세를 보이고 있었다.
